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高管大换血,矿业繁荣终结?

来源:东方早报 日期:2013年1月23日 09:01

全(quan)球投资者(zhe)都想知道矿业(ye)繁荣是否(fou)已(yi)见(jian)顶,而下面这一线(xian)索(suo)或许有助于找到(dao)问题(ti)的答(da)案:参与行业(ye)竞(jing)赛的领(ling)跑者(zhe)都已(yi)出(chu)局(ju)。

  全球主(zhu)要矿业公司正在(zai)(zai)进行(xing)(xing)(xing)高管大换(huan)血(xue):力拓(tuo)首席(xi)执(zhi)(zhi)行(xing)(xing)(xing)长(zhang)艾博年(Tom Albanese)上(shang)周四突然宣布辞职;英美资源(yuan)集团首席(xi)执(zhi)(zhi)行(xing)(xing)(xing)长(zhang)Cynthia Carroll去年10月(yue)份已(yi)辞职;必(bi)和必(bi)拓(tuo)正在(zai)(zai)在(zai)(zai)物色接替(ti)首席(xi)执(zhi)(zhi)行(xing)(xing)(xing)长(zhang)高瑞思(Marius Kloppers)的(de)人(ren)选。与此同(tong)时,在(zai)(zai)完成与“大宗商品(pin)界的(de)高盛”瑞士嘉(jia)能(neng)可(ke)(Glencore)的(de)合并后,英国-瑞士矿商超(chao)达(Xstrata)的(de)首席(xi)执(zhi)(zhi)行(xing)(xing)(xing)长(zhang)米克·戴(dai)维(wei)斯(Mick Davis)也(ye)将(jiang)离职。

  这或许(xu)标(biao)志着持续了十(shi)几年(nian)的(de)矿(kuang)业繁(fan)荣的(de)终结。这期间,中(zhong)国基金的(de)崛起唤醒了一度濒临绝境的(de)全球采矿(kuang)业,并推动(dong)大宗(zong)商品价(jia)格走高(gao)。到2008年(nian)年(nian)中(zhong),即使是表现疲(pi)软(ruan)的(de)英(ying)美资源集(ji)团,其股价(jia)也较2000年(nian)年(nian)初上涨了三(san)倍以(yi)上。

  但随(sui)着时(shi)间(jian)的推移(yi),全(quan)球矿业公司的管理层开始热(re)衷于大举扩(kuo)张,矿业投资者获(huo)得(de)的收(shou)益(yi)随(sui)之下降。据花(hua)旗估(gu)算,1999-2007年期间(jian),全(quan)球矿业公司新投资资本(ben)的年均(jun)(jun)收(shou)益(yi)率为18%;而在2008-2011年期间(jian),新资本(ben)投资收(shou)益(yi)的年均(jun)(jun)收(shou)益(yi)率降至(zhi)负11%。

  从全球(qiu)矿业发(fa)展的历史来看,曾(ceng)多次(ci)出现价格上(shang)涨(zhang),进而引发(fa)过(guo)度投资并恰逢(feng)经济放(fang)缓(huan)的情况。这次(ci)也不例(li)外,尽管外界普遍认(ren)为中国的出现代表着一种新(xin)的模式。

  在大宗商品价格(ge)涨(zhang)幅料放缓(huan)的(de)(de)情况下(xia),花旗(qi)眼下(xia)预计,到2020年,全球矿业公司的(de)(de)资本(ben)(ben)投资收益率将为11%-13%,刚刚高(gao)于(yu)10%的(de)(de)加权(quan)平均资本(ben)(ben)成本(ben)(ben)。成本(ben)(ben)和税赋增加是(shi)这些矿业巨头面(mian)临(lin)的(de)(de)主要挑战。

  此(ci)外,事实证明(ming),一(yi)些矿业(ye)巨头的(de)(de)高(gao)管并不是什么高(gao)明(ming)的(de)(de)交易(yi)人。力拓(tuo)(tuo)2007年斥(chi)资(zi)(zi)380亿美(mei)元收购加(jia)(jia)拿大铝(lv)业(ye)(Alcan)是个灾难性(xing)的(de)(de)错误。自收购Alcan后,力拓(tuo)(tuo)对其铝(lv)资(zi)(zi)产进行(xing)了290亿美(mei)元的(de)(de)冲销。除(chu)了美(mei)国(guo)天然气业(ye)务,必和必拓(tuo)(tuo)基本上避(bi)免了此(ci)类严重(zhong)失误,但未能与力拓(tuo)(tuo)和加(jia)(jia)拿大钾肥巨头Potash结(jie)盟,也(ye)成为(wei)高(gao)瑞思职业(ye)生涯中的(de)(de)败笔。

  也许正是(shi)这(zhei)些投(tou)资和交易失误,以及加大股东回报的(de)呼声(sheng),才是(shi)矿业巨头更换管理层的(de)原因。

  英美资源(yuan)集团以新(xin)首(shou)席执行长(zhang)Mark Cutifani的矿(kuang)业工程(cheng)师背景为(wei)傲,而力拓(tuo)新(xin)首(shou)席执行长(zhang)Sam Walsh也(ye)因其通过技(ji)术(shu)手段控制(zhi)铁矿(kuang)石生(sheng)产成本(ben)而闻名。不过,嘉(jia)能(neng)可/超达已选定的首(shou)席执行长(zhang)伊凡·格拉森(sen)伯(bo)格(Ivan Glasenberg)则是(shi)个彻(che)头彻(che)尾的生(sheng)意人,这(zhei)或许(xu)是(shi)个例外。但格拉森(sen)伯(bo)格也(ye)决心要缩(suo)减投资计划。

  现在(zai),具有讽刺意义的(de)一件事(shi)可(ke)能是(shi),何(he)时(shi)这些矿(kuang)业(ye)(ye)(ye)巨头才(cai)真(zhen)正最需要精(jing)明(ming)的(de)生意人。以力拓为例,该公司一直(zhi)未能实现业(ye)(ye)(ye)务多元化(hua),目前其80%的(de)利润来(lai)自(zi)铁矿(kuang)石业(ye)(ye)(ye)务;而随着2015年起铁矿(kuang)石供应将过(guo)剩,价格(ge)将面临压力,力拓似(si)乎很容易(yi)受到冲击,这与必(bi)和必(bi)拓更为多元化(hua)的(de)业(ye)(ye)(ye)务模(mo)式(shi)形成了对比。英美资源(yuan)集团可(ke)能也需要采取根(gen)本措(cuo)施,剥离其面临政(zheng)治挑战的(de)、经营亏损的(de)铂金业(ye)(ye)(ye)务。

  上个世纪90年代末(mo)全球能(neng)源市场面(mian)临(lin)转折,世界(jie)石(shi)油巨(ju)头进(jin)(jin)行(xing)了业务调整(zheng)。同样,在(zai)主(zhu)要矿业公司对管理(li)层进(jin)(jin)行(xing)大规模调整(zheng)时,也(ye)似乎(hu)正值铁矿石(shi)价格周期(qi)面(mian)临(lin)转折之际,矿业公司也(ye)许也(ye)要下大气力,挖掘自身的潜能(neng)。

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